USDmの価格安定性
平常時のUSDm価格の安定性について
裁定取引によりMars Treasuryのホワイトリストに掲載されている資産（BTCなど）を1ドル分使用して、$1USDmを鋳造し、そのまま市場で売却する事で利益を得ることができます。この取引により、USDmの市場価格は1ドルへと引き戻されます。
裁定取引により、市場で$1USDmを$1USD以下で購入し、そのままMars Treasuaryにて換金する事で$1USDm相当のXMSを手に入れることができます。償還されたXMSは、市場で売却して利益を得ることができます。XMSが市場で十分な流動性を維持する限り、この裁定取引によってUSDmの市場価格は1ドルに引き戻されます。
XMSの十分な市場流動性は、以下のメカニズムによって保証されています:
✔ 鋳造管理メカニズム. XMSのサポートレシオは、時価総額比でUSDmの2.5倍以上に設定されるため、例えばUSDmが一斉にXMSに換金された場合でも、XMSの時価総額比では40％（1/2.5）に収まります。更に、将来的にサポートレシオは徐々に上昇していく見通しですので、上記40％の比率はさらに低下していきます。
✔ Mars Tresuaryによる流動性の提供. この主な目的は、Marsエコシステム内に資産を留めることで、USDMに対して十分な流動性を提供することにあります。また、同時にXMSに対しても流動性を提供する為、XMSも同様の支援効果を得ることになります。
鋳造と償還の非対称性によって保証されるBANK-RUN(取付け騒動)防止メカニズム
ステイブルコインのプロトコルは、通常の市場変動の範囲内だけでなく、いわゆるデス・スパイラル(死の循環)にも対応できる必要があります。デススパイラルとは、一般的に、短期間にステイブルコインが大規模に売られ、コイン価格が1ドルを大きく下回り、ゼロになるまで下落し続けることを指します。デススパイラルの原因は、プロトコルに対する信頼が揺るぎ、市場価格が1ドルに戻るという確証をユーザーに与えることができない状態を指します。
Mars Ecosystemでは、以下の仕組みによりデス・スパイラルが起こらないことを保証します:
1 鋳造コントロールメカニズム
2 鋳造と償還の非対称性が保証するBank-Run(取り付け騒動)防止メカニズム
鋳造と償還の非対称性とは、ユーザーはUSDmを鋳造する際にMars Treasuryのホワイトリストにある資産を担保として提供しますが、USDmを償還する際には提供した担保資産ではなくXMSを受け取ることを意味します。つまり、鋳造時と償還時の資産が異なる非対称になっていることで、他のプロトコルに見られるような典型的なBank-Run(取付け騒動)を防ぐことができます。
Fraxや他のステイブル・プロトコルのような対称的なデザインの場合、bank-Runを引き起こす可能性があります。この問題をゲーム理論的に考えた場合、ステイブルをできるだけ早く償還する方が、すべてのユーザーにとって最適な戦略となってしまう為です。
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